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休闲服务行业周报:黄金周国内游继续两位数增长,关注三季度业绩兑现

发布时间:2017-10-09    研究机构:申万宏源

一周主要回顾与展望:十一前最后一周申万休闲服务指数上涨0.44%,相对沪深300指数上涨0.47%,在申万一级行业里排名第10位。其中新股天目湖上市三天累计涨幅74.24%(暂未纳入申万休闲服务指数),天目湖其休闲游形态较为成熟,门票收入占比仅不到30%。从自身业务发展角度来看,原有业务已较为成熟,增长点预计将来自于募投项目对原有部分的扩建已经未来存在的外延预期,公司作为景区类公司中为数不多的民营企业,市场关注度较高。纵观十月历史行情,仍建议以新出炉的三季度数据作为基础,适当谨慎。

核心观点:十一黄金周国内游继续保持两位数增长,8天假期下出境游有所提振。国庆中秋假期,全国共接待国内游客7.05亿人次,实现国内旅游收入5836亿元,按可比口径前7天的数据计算,分别同比增长11.9%和13.9%。从十一天气情况来看,几大主要城市雨雪天气和污染指数都有所下降,持续看好国内游。十一长假对出境游,尤其长线游预计有所提振,但全年增速我们预期仍旧处于低位,且出境目的地存在地缘风险,结构性变化仍是重点。三季报临近,预计个股继续以业绩为导向分化。今年以来,免税叠加日上外延与人民币升值的利好,酒店的指标复苏则受宏观大环境的持续支撑。景区方面,三季度作为旅游旺季对全年业绩贡献最重,预计大部分景区个股收入增速在10%左右。旅行社方面,我们预期三季度单季出境游人次增长5%,收入增长10%。前三季度出境游人次增长4-5%,收入增长8-10%。对应到上市公司,领先者的营收和利润增速仍可以超过市场平均,市场集中度缓慢提升是大趋势。

上周公司&行业追踪:1.天目湖:股票将于2017年9月27日在上交所上市,本次公开发行2000万股(占公司发行后总股本25%),发行价格19.68元/股。2.华天酒店:拟转让全资子公司北京世纪华天51%的股权。3.锦江股份:发布8月经营数据简报,净开业66家酒店,锦江都城、铂涛、维也纳、卢浮系列平均出租率分别为86.71%、88.45%、95.37%、66.82%。4.全新好(000007):拟通过全新好丰泽投资中心以5.81亿元现金方式购买港澳资讯50.55%的股份。5.三特索道:全资子公司木兰川公司拟引入明道御弘(北京)资产管理有限公司增资5,730万元,合作开发武夷源景区项目。6.张家界:拟将部分子公司股权以协议转让的方式转让给张家界产业投资有限公司,本次股权转让构成关联交易。7.僰王山、红原花海获批准为国家4A级旅游景区。8.国人10月1日起将可办理巴西5年多次签,签证手续大幅简化。9.喜达屋资本2.5亿美元战略投资新概念酒店YOTEL。10.中航信发布8月运营数据。11.中国旅游研究院发布《中国入境旅游发展年度报告2017》,2016年中国接待入境游客1.38亿人次(+3.50%),规模总量达历史新高。12.美国拉斯维加斯发生枪击事件,事件致使至少59人死亡,超过527人受伤,无中国公民伤亡。13.中免集团CDFG以非竞标方式获得广州白云机场新航站楼出境免税店经营权。14.国家旅游局:国庆中秋假期,全国共接待国内游客7.05亿人次,实现国内旅游收入5836亿元。

推荐标的:三季报预计个股仍会以业绩为导向继续分化,仍建议配置目前估值较低且业绩确定较高的标的。中长期来看,我们继续关注两类机会,一是国企改革背景下传统企业经营效率的顺延到经营业绩的逻辑,二是大休闲时代背景下优质旅游资源和业态对存量需求的吸引。投资组合中我们推荐中青旅、中国国旅,同时建议关注:首旅酒店、黄山旅游。

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